天然氣是2021年全球能源市場的熱點(diǎn)，可以說2021年是全球能源市場的天然氣年，歐洲的能源危機(jī)由天然氣引發(fā)，天然氣是俄羅斯與歐洲復(fù)雜關(guān)系的焦點(diǎn)，全球性的氣候熱潮與能源轉(zhuǎn)型使得天然氣成了香餑餑，從而使得2021年世界天然氣市場創(chuàng)下了多項(xiàng)紀(jì)錄。依據(jù)國際能源署2022年1月發(fā)布的《2022年第一季度天然氣市場報(bào)告》，本文將對2021年的世界天然氣市場，尤其是液化天然氣市場進(jìn)行回顧與總結(jié)，以便對2021年大熱的全球天然氣行業(yè)有一個(gè)基本的和較全面的了解及認(rèn)識，并有助于對2022年全球天然氣形勢的預(yù)判，更為重要的是，從這些高度概括總結(jié)出來的特征中，我們對當(dāng)下世界能源行業(yè)及天然氣的認(rèn)識應(yīng)該更加清醒、務(wù)實(shí)和理性。

一、2021年世界天然氣消費(fèi)增長4.6%

由于2020年大封鎖以后世界經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇和整個(gè)北半球的氣溫低于平均水平，2021年上半年，全球天然氣消費(fèi)快速增長。初步數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年全球天然氣消費(fèi)同比增長近7%。然而，隨著供需基本面的逐步收緊以及由此導(dǎo)致的天然氣價(jià)格上漲，對下半年的需求產(chǎn)生了負(fù)面影響，導(dǎo)致了增長放緩、燃料轉(zhuǎn)換，需求受到打擊。據(jù)估計(jì)，2021年全球天然氣消費(fèi)量同比增長4.6%。

2020年異常低的天然氣價(jià)格，帶來了發(fā)電行業(yè)大規(guī)模的煤改氣轉(zhuǎn)換，最明顯的轉(zhuǎn)變發(fā)生在美國，歐洲和幾個(gè)亞洲市場天然氣消費(fèi)的增長也以煤炭為代價(jià)。然而，隨著天然氣價(jià)格的逐步回升，這一趨勢在2020年下半年已經(jīng)開始改變。2020年12月，美國燃煤發(fā)電量同比增長8%（相比之下，全年下降了20%），并持續(xù)了整個(gè)2021年，從1月到10月，美國用于發(fā)電的煤炭消費(fèi)量每月同比凈增長，估計(jì)全年增長19%，而天然氣消費(fèi)量幾乎每月同比都在下降，2021年全年同比下降3%。由于2021年第二季度電力需求較2020年強(qiáng)勁反彈，煤炭和天然氣雙雙受益，歐洲晚些時(shí)候才開始重新使用煤炭。2021年下半年，不斷上漲的價(jià)格不利于天然氣在發(fā)電中的使用。2021年，歐洲的燃煤發(fā)電量增長了11%以上，而燃?xì)獍l(fā)電量下降了1%。隨著液化天然氣現(xiàn)貨價(jià)格在第四季度達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的水平，燃料轉(zhuǎn)換也有利于石油，以滿足成熟市場的需求，并作為巴基斯坦和孟加拉國等發(fā)展中市場電力基本負(fù)荷的替代品。

天然氣價(jià)格高企也對工業(yè)消費(fèi)者的需求產(chǎn)生了負(fù)面影響，在2021年最后幾個(gè)月，工業(yè)消費(fèi)者要么轉(zhuǎn)向替代燃料，要么減產(chǎn)。由于天然氣現(xiàn)貨價(jià)格高企，特別是在歐洲和亞洲等凈進(jìn)口市場，化肥、玻璃和鋼鐵等能源密集型企業(yè)不得不減產(chǎn)或停產(chǎn)。作為天然氣消費(fèi)增長的主要來源，中國工業(yè)部門的月度需求，從9月份同比出現(xiàn)負(fù)增長。在天然氣價(jià)格受到管制的新興市場，政府將大幅提高的關(guān)稅轉(zhuǎn)嫁給主要的消費(fèi)者，以部分保護(hù)零售客戶。削減基礎(chǔ)原材料的生產(chǎn)，對包括食品在內(nèi)的中間產(chǎn)品和最終產(chǎn)品的供應(yīng)和成本都產(chǎn)生了連鎖反應(yīng)，2021年底，以天然氣為原料的化肥價(jià)格，也達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的高水平。

北美天然氣需求在2021年僅部分恢復(fù)。據(jù)估計(jì)，2021年北美地區(qū)的天然氣需求同比增長0.9%。其中，2021年美國天然氣消費(fèi)量與2020年持平。由于燃料價(jià)格上漲促使人們轉(zhuǎn)向煤炭，發(fā)電行業(yè)的天然氣使用量在2021年最初幾個(gè)月大幅下降，導(dǎo)致2021年第一季度同比下降近10%，隨后的幾個(gè)季度中下降有所減緩，全年發(fā)電用氣總量下降了約3%。發(fā)電用天然氣的下降，被其他所有行業(yè)的消費(fèi)增長所抵消。住宅和商業(yè)部門的需求是增長的主要來源，預(yù)計(jì)同比增長3%以上，原因是第一季度氣溫低于平均水平，以及2020年封鎖后企業(yè)重新開放。不過，10月和12月的溫和氣溫導(dǎo)致2021年第四季度住宅供暖需求較前一年下降。工業(yè)客戶的消費(fèi)估計(jì)同比小幅增長0.6%，在2021年前8個(gè)月達(dá)到1.8%的峰值，隨后在最后的4個(gè)月下降，原因是宏觀經(jīng)濟(jì)趨軟和天然氣價(jià)格高企。2021年，運(yùn)輸、天然氣管網(wǎng)和能源部門自身使用（包括液化天然氣出口設(shè)施）等其他行業(yè)的天然氣消費(fèi)量，同比增長約1.4%。

南美和中美洲的天然氣需求強(qiáng)勁，在一定程度上彌補(bǔ)了2020年的缺口。預(yù)計(jì)，2021年南美洲和中美洲地區(qū)的天然氣需求預(yù)計(jì)整體增長7.5%，接近2020年8%的降幅。其中，整個(gè)南半球冬季，巴西用于發(fā)電的天然氣消費(fèi)量是該地區(qū)的主要增長動力，原因是其水庫水位異常的低。2021年前9個(gè)月，該國天然氣需求同比增長約23%，其中發(fā)電部門的需求增長了93%，工業(yè)部門的消費(fèi)增長了15%。盡管電力需求有所下降，但由于水力發(fā)電量持續(xù)低于平均水平，10月份（同比增長43%）和11月份（同比增長11%）的燃?xì)獍l(fā)電量均高于2020年水平。

盡管天然氣價(jià)格創(chuàng)歷史新高，但歐洲天然氣需求在2021年第四季度仍保持彈性。繼2021年上半年的強(qiáng)勁增長（同比增長13%）之后，由于價(jià)格上漲，歐洲第三季度天然氣需求下降了近5%，這導(dǎo)致電力行業(yè)改天然氣為煤炭。盡管天然氣價(jià)格創(chuàng)歷史新高，但歐洲天然氣需求在第四季度仍保持彈性，初步數(shù)據(jù)顯示天然氣消費(fèi)量與去年持平。2021年全年，歐洲天然氣消費(fèi)量估計(jì)增長了5.5%（或300億立方米）。

2021年亞洲需求繼續(xù)復(fù)蘇，但地區(qū)存在差異。2021年，亞洲天然氣需求強(qiáng)勁增長了7%。不過，該地區(qū)全年的天然氣消費(fèi)分布存在很大的地理和時(shí)間差異。受寒冷的冬季和炎熱的夏季天氣、零星干旱和疫情后強(qiáng)勁復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)的共同推動，東北亞占亞洲凈增長的82%以上，僅中國就貢獻(xiàn)了亞洲總消費(fèi)增長的69%，韓國貢獻(xiàn)了11%。與此同時(shí)，南亞和東南亞的增長相對溫和，因?yàn)橐夯烊粴獾母邇r(jià)格和新冠肺炎疫情的再起抑制了需求。2021年下半年，整個(gè)亞洲的經(jīng)濟(jì)增長速度明顯放緩，1月到7月間亞洲五大天然氣市場（中國、日本、印度、韓國和泰國）的總需求同比增長了14%，8月至12月相應(yīng)的同比增長率估計(jì)接近于零，原因是高價(jià)格、經(jīng)濟(jì)增長放緩和天氣正?；瘻p緩了消費(fèi)。

二、2021年世界天然氣的供應(yīng)高度不穩(wěn)定

2021年，世界天然氣供應(yīng)一直受到中斷、延期和緩慢的新項(xiàng)目投資決策等多方面的壓力。由液化天然氣產(chǎn)能中斷和上游表現(xiàn)不佳引起的供應(yīng)不足，導(dǎo)致了2021年全球天然氣市場的供應(yīng)緊張，其中的部分原因是，臨時(shí)的計(jì)劃外維護(hù)和2020年新冠疫情造成的維護(hù)計(jì)劃中斷所致。2020-2021年新增液化天然氣項(xiàng)目最終投資決定數(shù)量相對較少，以及自2010年初以來上游支出出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性下降，加上部分液化天然氣項(xiàng)目建設(shè)的延期，未來一段時(shí)間的全球天然氣供應(yīng)將持續(xù)緊張。

供應(yīng)表現(xiàn)不佳最明顯的跡象，是高比例的液化天然氣生產(chǎn)能力的中斷。液化天然氣生產(chǎn)能力中斷在2020年飆升，并在2021年上升到更高的水平。2021年，因計(jì)劃或計(jì)劃外中斷而損失的液化天然氣總產(chǎn)量為530億立方米，相當(dāng)于設(shè)計(jì)能力的近9%，比2015-2020年的平均水平增長了44%。2021年損失的液化天然氣產(chǎn)量中，約有一半是意外中斷（不包括也門的長期停產(chǎn)），原因是上游生產(chǎn)提供不了充足的原料氣供應(yīng)，最嚴(yán)重的事故發(fā)生在尼日利亞、特立尼達(dá)和多巴哥、馬來西亞。

項(xiàng)目的延期，可能會進(jìn)一步限制未來幾年液化天然氣的供應(yīng)。截至2021年初，在建的近1900億立方米設(shè)計(jì)液化能力中，約20%的液化能力提前（平均8個(gè)月），35%的液化能力準(zhǔn)時(shí)，45%的液化能力延期（平均14個(gè)月）。對于那些最初計(jì)劃在2024年實(shí)現(xiàn)全部生產(chǎn)能力投產(chǎn)的項(xiàng)目來說，延期尤為明顯，這些項(xiàng)目包括加拿大、莫桑比克的液化天然氣項(xiàng)目和美國高登帕斯液化天然氣項(xiàng)目。

2019年創(chuàng)下紀(jì)錄之后，2020-2021年新的液化天然氣項(xiàng)目投資增速明顯放緩，過去兩年中，只有兩個(gè)小型單生產(chǎn)線項(xiàng)目（墨西哥的Energía Costa Azul項(xiàng)目和澳大利亞的普羅托液化項(xiàng)目二號生產(chǎn)線）和一個(gè)大型擴(kuò)建項(xiàng)目（卡塔爾的北方氣田東部項(xiàng)目）獲得批準(zhǔn)。2021年至2024年間，有1500億立方米的液化天然氣合同到期，預(yù)計(jì)這一期間未簽署銷售合同的投資組合液化項(xiàng)目產(chǎn)能將增加14%，可能會削弱下一個(gè)投資周期中合同與新項(xiàng)目之間的聯(lián)系。2021年，新合同量（900億立方米/年）比2020年的總合同量高出50%以上，然而在2021年新的液化天然氣合同中，只有三分之一是在項(xiàng)目投資決策前簽訂的（主要是在美國），其余部分來自現(xiàn)有或在建項(xiàng)目或投資組合。

較低的支出水平可能在中期對上游的表現(xiàn)構(gòu)成挑戰(zhàn)，關(guān)鍵天然氣生產(chǎn)區(qū)的上游供應(yīng)低于預(yù)期。2021年前9個(gè)月，由于長期維護(hù)，估計(jì)北海的天然氣產(chǎn)量損失了110億立方米。盡管歐洲天然氣價(jià)格創(chuàng)歷史新高，國內(nèi)需求強(qiáng)勁，占俄羅斯天然氣供應(yīng)量三分之二的俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司，2021年產(chǎn)量比該公司宣稱的低350億立方米。此外，雖然亨利中心的價(jià)格較2020年水平上漲了近一倍，但2021年美國的天然氣產(chǎn)量增長了不到2%。

從上一個(gè)10年以來，天然氣行業(yè)的上游支出一直處于下降趨勢，由于新冠疫情導(dǎo)致的需求和價(jià)格崩潰，使得資本支出大幅度縮減，2020年上游支出下降到歷史低點(diǎn)（僅超過1000億美元）。2021年，天然氣行業(yè)的上游支出出現(xiàn)溫和復(fù)蘇，但也僅比前一年增長10%。天然氣上游支出的水平，不到國際能源署政策情景每年預(yù)期所需投資的一半，比2050年凈零排放情景中2021-2030年預(yù)期的投資支出少12%。目前的高氣價(jià)為生產(chǎn)商在短期內(nèi)增加上游投資提供了強(qiáng)大的動力，然而，與新冠疫情全球大流行和能源轉(zhuǎn)型相關(guān)的需求不確定性，以及投資者迫于資本的壓力（對美國生產(chǎn)商而言）和從化石燃料轉(zhuǎn)向多樣化（對主要國際石油公司而言）的需要，可能導(dǎo)致天然氣上游生產(chǎn)商對高氣價(jià)的反應(yīng)較為保守。

三、2021年全球天然氣貿(mào)易增長創(chuàng)紀(jì)錄

受亞太、歐洲、中南美洲等關(guān)鍵天然氣進(jìn)口地區(qū)需求強(qiáng)勁復(fù)蘇的推動，初步估計(jì)顯示，2021年全球天然氣貿(mào)易（液化天然氣和長輸管道總和）增長9%以上，或超過850億立方米，是有紀(jì)錄以來最大的同比增幅。

長輸管道天然氣貿(mào)易量同比增長12%（或550億立方米），占2021年全球天然氣貿(mào)易增量的近三分之二。這一強(qiáng)勁增長主要是由歐洲推動的，在天然氣需求上升、國內(nèi)產(chǎn)量暴跌和液化天然氣進(jìn)口下降的綜合影響下，歐洲管道天然氣進(jìn)口量同比增長了近11%（或超過300億立方米）。2021年，歐洲從北非進(jìn)口的管道天然氣數(shù)量同比增長超過50%，從阿塞拜疆進(jìn)口的天然氣同比激增20%。俄羅斯對歐洲的管道天然氣出口同比增長4%，主要得益于對土耳其管道出口量的強(qiáng)勁增長，而通過白俄羅斯和烏克蘭的管道流量較低，從而使得對歐盟的管道天然氣出口低于2020年的水平。據(jù)估計(jì)，中國從中亞進(jìn)口的管道天然氣同比增長10%，而通過西伯利亞力量管道從俄羅斯進(jìn)口的管道天然氣數(shù)量增加了一倍多，2021年達(dá)到100億立方米。受美國對墨西哥出口增加和加拿大對美國進(jìn)口激增的推動，北美管道凈貿(mào)易量同比增長11%。

2021年，全球液化天然氣貿(mào)易增長6%，較2020年的1%增速大幅度加快。2021年的增長，主要由亞太地區(qū)引領(lǐng)，受2021年初東北亞寒流和強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇等因素的推動，亞太地區(qū)2021年液化天然氣的進(jìn)口同比增長8%，其中中國的液化天然氣進(jìn)口量強(qiáng)勁增長17%，在2021年首次超過日本，成為全球最大的液化天然氣進(jìn)口國。韓國的液化天然氣進(jìn)口量增長了14%，印度的液化天然氣進(jìn)口量下降了11%，但在很大程度上被孟加拉國（增長31%）、巴基斯坦（增長16%）和泰國（增長16%）的增長所抵消，這主要是由于強(qiáng)勁的電力需求和經(jīng)濟(jì)活動。由于巴西的嚴(yán)重干旱，中美洲和南美洲的液化天然氣進(jìn)口量增加了三倍多，也是增長的主要推動力（增長了69%）。由于亞洲強(qiáng)勁的需求吸引了大量貨物流出，歐洲的進(jìn)口量下降了5%。

北美繼續(xù)引領(lǐng)全球液化天然氣出口的增長，2021年增長51%，來自澳大利亞的出口增長了3%，卡塔爾和俄羅斯大體保持了穩(wěn)定，埃及液化天然氣出口增加了四倍多，出口降幅最大的是特立尼達(dá)和多巴哥、尼日利亞和挪威。

2021年第四季度，全球液化天然氣貿(mào)易同比增長8%，明顯高于2021年前三個(gè)季度的5%。與前三個(gè)季度（當(dāng)時(shí)亞洲是主要驅(qū)動力）不同，第四季度的增長是由歐洲推動的，由于管道進(jìn)口和國內(nèi)生產(chǎn)的減少，歐洲液化天然氣進(jìn)口同比增長40%，與2021年第一季度至第三季度歐洲同比下降17%形成了鮮明對比。亞洲液化天然氣進(jìn)口在第四季度同比持平，原因是液化天然氣現(xiàn)貨價(jià)格飆升，以及冬季前東北亞地區(qū)比往常更多的庫存增加。第一季度至第三季度，中國、日本和韓國的進(jìn)口總量同比增長14%，但第四季度同比下降0.4%。在供應(yīng)方面，由于之前受到中斷困擾的國家（如澳大利亞、秘魯）產(chǎn)量恢復(fù)，以及美國和俄羅斯的產(chǎn)量持續(xù)增加，液化天然氣貿(mào)易量增加。

歐洲液化天然氣進(jìn)口量在2021年第四季度強(qiáng)勁復(fù)蘇。2021年，歐洲液化天然氣進(jìn)口量同比下降4%。第三季度同比下降17%之后，2021年第四季度歐洲液化天然氣進(jìn)口同比增長了40%。液化天然氣供應(yīng)增加，主要是由于從美國進(jìn)口的增加，僅美國就貢獻(xiàn)了歐洲2021年第四季度液化天然氣供應(yīng)凈增長的近40%，是該地區(qū)最大的液化天然氣供應(yīng)國，其次是埃及和卡塔爾。南歐地區(qū)的液化天然氣進(jìn)口增長超過60%，主要是供應(yīng)土耳其和西班牙。

2021年第四季度，俄羅斯管道天然氣出口同比下降近25%，原因是通過白俄羅斯和烏克蘭的管道出口量的減少。盡管如此，2021年總體而言，俄羅斯對歐洲的管道出口仍同比增長4%，主要是流向土耳其（同比增長60%以上），而對歐盟的管道出口同比下降3%。俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司還減少了對短期銷售的敞口，第四季度該公司的電子銷售平臺上沒有進(jìn)行過提前一天的拍賣。

歐洲地區(qū)非挪威的本地區(qū)天然氣產(chǎn)量繼續(xù)下降，2021年7 - 11月同比下降10%，主要是受荷蘭和英國產(chǎn)量下降的影響。相比之下，挪威對歐洲大陸其他地區(qū)的管道天然氣供應(yīng)強(qiáng)勁增長，第四季度同比增長7%，這在很大程度上是由輸往德國的天然氣流量增加所支撐的（同比增長超過45%），而與此同時(shí)，從俄羅斯經(jīng)白俄羅斯到德國的管道天然氣出口同比下降了80%。2021年，挪威輸往歐洲其他國家的天然氣管道總量同比增長5%。2021年第四季度，來自北非的管道天然氣供應(yīng)與上一年同期持平，但在11月1日通過馬格里布-歐洲管道的供應(yīng)結(jié)束后，第四季度流向伊比利亞地區(qū)的管道供應(yīng)同比下降了20%。阿塞拜疆向歐盟的管道天然氣供應(yīng)，2021年增加到80億立方米以上。

液化天然氣貿(mào)易增長部分，是由現(xiàn)貨和短期采購?fù)苿拥?，這占了增量貿(mào)易額的67%，使得現(xiàn)貨和短期液化天然氣合同在全球液化天然氣貿(mào)易中的份額，從2020年的36%上升到38%，其中中國占短期液化天然氣進(jìn)口總增量的25%，并仍是現(xiàn)貨和短期液化天然氣的最大買家。2021年，美國繼續(xù)保持其最大現(xiàn)貨和短期液化天然氣供應(yīng)商的地位，全球份額為29%，占短期銷售總增長的近一半。

四、2021年世界天然氣價(jià)格飆升至歷史水平

由于市場基本面吃緊，亞洲和歐洲的現(xiàn)貨價(jià)格在2021年飆升至創(chuàng)紀(jì)錄高位。2021年，所有主要地區(qū)的天然氣價(jià)格都強(qiáng)勁反彈，北美天然氣價(jià)格攀升至10年來的高點(diǎn)，亞洲和歐洲天然氣價(jià)格也在第四季度創(chuàng)下歷史新高。

在美國，亨利中心的價(jià)格從2020年的水平上幾乎翻了一番，達(dá)到3.9美元/百萬英熱單位，是自2014年以來的最高水平。國內(nèi)消費(fèi)和出口的總和，比國內(nèi)生產(chǎn)的增長更強(qiáng)勁，導(dǎo)致美國天然氣市場趨緊。美國天然氣總需求同比增長5%以上，主要是由于居民和商業(yè)消費(fèi)的增長，以及液化天然氣和通過管道向墨西哥輸送天然氣的出口強(qiáng)勁增長。相比之下，由于上游公司的資本約束和意外中斷對天然氣產(chǎn)量造成了壓力，國內(nèi)產(chǎn)量僅同比增長約2%。第四季度亨利中心的平均價(jià)格為4.8美元/百萬英熱單位，這是自2008年以來的最高季度水平。來自加拿大的管道進(jìn)口同比增長17%，在平衡美國天然氣市場方面發(fā)揮了關(guān)鍵作用，反過來又給加拿大西部地區(qū)的天然氣價(jià)格帶來了上行壓力，在第四季度達(dá)到了2009年以來的最高平均水平，為3.7美元/百萬英熱單位。

在歐洲，TTF價(jià)格從2020年的低點(diǎn)上漲了近5倍，達(dá)到了15.8美元/百萬英熱單位的年均水平，這是有史以來的最高價(jià)格。強(qiáng)勁的需求復(fù)蘇（上升5.5%）、國內(nèi)產(chǎn)量暴跌（下降10%）、液化天然進(jìn)口的減少（下降4%）和俄羅斯向歐盟輸送的管道氣下降（同比下降3%），導(dǎo)致歐洲天然氣市場緊張。在供暖季節(jié)開始時(shí)，天然氣庫存比五年平均水平低15%，這給天然氣價(jià)格帶來了額外的上行壓力，天然氣價(jià)格在第四季度飆升至歷史新高，平均接近31.5美元/百萬英熱單位。

由于對液化天然氣的強(qiáng)勁需求，亞洲液化天然氣現(xiàn)貨價(jià)格年均上漲了4倍多，達(dá)到18美元/百萬英熱單位，再次創(chuàng)下了新的紀(jì)錄水平。緊張的市場基本面，推動亞洲現(xiàn)貨液化天然氣價(jià)格在第四季度創(chuàng)下歷史新高，飆升至平均超過35美元/百萬英熱單位。2021年，用石油價(jià)格指數(shù)作價(jià)的液化天然氣價(jià)格，同比僅上漲25%，年平均價(jià)格預(yù)計(jì)為10美元/百萬英熱單位。自2009年日韓液化天然氣價(jià)格指數(shù)（JKM）推出以來，與現(xiàn)貨液化天然氣價(jià)格相比，石油指數(shù)價(jià)格首次出現(xiàn)明顯的折讓。

亞洲液化天然氣現(xiàn)貨價(jià)格和歐洲液化天然氣樞紐價(jià)格出現(xiàn)前所未有的飆升，與其相伴隨發(fā)生的，是液化天然氣價(jià)格空前劇烈的波動、較窄的遠(yuǎn)期季節(jié)性價(jià)差，以及區(qū)域天然氣基準(zhǔn)價(jià)格之間日益重要的相關(guān)性。

在歐洲和亞洲現(xiàn)貨液化天然氣市場，天然氣價(jià)格的歷史波動率達(dá)到了最高水平。在歐洲，2021年TTF前月合同的波動性平均超過85%，是荷蘭天然氣樞紐十年平均水平的兩倍多，下半年的波動尤其劇烈，12月達(dá)到了近200%的歷史高點(diǎn)。絕對可變性的強(qiáng)勁增長，支撐了液化天然氣價(jià)格的波動，前者達(dá)到了220以上的歷史最高水平，是10年平均水平的8倍。天然氣市場基本面日益緊張、管道供應(yīng)波動、基礎(chǔ)設(shè)施不確定性、對地下庫儲氣儲量過低的擔(dān)憂以及供應(yīng)商的行為，推動了天然氣價(jià)格的大幅波動。亞洲液化天然氣現(xiàn)貨價(jià)格也表現(xiàn)出類似的走勢，平均歷史波動率接近90%，絕對價(jià)格波動率飆升至200以上，是五年平均水平的8倍多。歐洲天然氣市場的緊張，在一定程度上加劇了亞洲液化天然氣現(xiàn)貨價(jià)格的波動。液化天然氣供應(yīng)中斷的增加，加上燃煤和燃?xì)獍l(fā)電廠的中斷以及極端天氣事件，進(jìn)一步加劇了價(jià)格的波動。在美國，亨利中心前月合同價(jià)格的波動非常平靜，波動率僅比10年平均水平高16%，絕對價(jià)格波動率為25，是2009年以來的最高水平。

夏季市場狀況吃緊，令夏季-冬季遠(yuǎn)期價(jià)差（冬季前合約減去夏季現(xiàn)貨價(jià)格）受壓。在歐洲，季節(jié)性價(jià)差從2020年的接近1.8美元/百萬英熱單位，降至2021年夏季的0.15美元/百萬英熱單位；在美國，亨利中心的天然氣價(jià)格從0.9美元/百萬英熱單位降至2021年的0.13美元以下。相比之下，第四季度的天然氣價(jià)格表明，兩個(gè)市場的季節(jié)性價(jià)差（冬季現(xiàn)貨價(jià)格減去夏季現(xiàn)貨價(jià)格）明顯更高。

2021年，亞洲和歐洲的天然氣價(jià)格基準(zhǔn)繼續(xù)顯示出很強(qiáng)的相關(guān)性。TTF和亞洲現(xiàn)貨液化天然氣兩個(gè)月價(jià)格之間的相關(guān)性，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的0.93（2019年低于0.8）。兩個(gè)地區(qū)價(jià)格更高的關(guān)聯(lián)度，是由目的地靈活液化天然氣和現(xiàn)貨液化天然氣合同數(shù)量的增長，以及市場營銷策略朝著更大的可選擇性發(fā)展所驅(qū)動。當(dāng)前兩地價(jià)格的高相關(guān)性，在未來可能會被意想不到的、不對稱的區(qū)域供需沖擊所削弱。亨利中心與亞洲現(xiàn)貨液化天然氣價(jià)格的關(guān)聯(lián)度，從兩年前的0.4以下升至0.68。由于TTF在年底的價(jià)格劇烈波動，亨利中心和TTF之間的相關(guān)性在2021年下降，這反映了歐洲特殊的供應(yīng)情況。

亞洲和歐洲的現(xiàn)貨天然氣價(jià)格在2021年第四季度飆升至歷史新高。供需基本面緊張、歐洲地下庫儲存水平低、液化天然氣供應(yīng)中斷和基礎(chǔ)設(shè)施不確定性，推動亞洲和歐洲的天然氣現(xiàn)貨價(jià)格在2021年第四季度創(chuàng)下歷史新高，而美國亨利中心的天然氣現(xiàn)貨價(jià)格也升至10年來的最高水平。

在歐洲，2021年第四季度TTF價(jià)格平均為31.5美元/百萬英熱單位，比2020年同期增長了6倍以上。來自俄羅斯的管道輸送量下降（同比下降25%）和國內(nèi)產(chǎn)量的下降使歐洲天然氣供應(yīng)緊張，再加上庫存不足，導(dǎo)致天然氣價(jià)格面臨上行壓力。2021年12月21日，當(dāng)該地區(qū)面臨第一次冬季寒冷天氣時(shí)，天然氣價(jià)格飆升至歷史新高，接近60美元/百萬英熱單位。自那以來，價(jià)格有所回落，2022年1月上半月的平均價(jià)格低于30美元/百萬英熱單位，但仍高度波動。

亞洲現(xiàn)貨液化天然氣價(jià)格也遵循了類似的軌跡，2021年第四季度達(dá)到了歷史最高的季度平均價(jià)格35美元/百萬英熱單位，與2020年同期相比增長了近5倍，一定程度上是由于與歐洲市場對現(xiàn)貨液化天然氣貨物的激烈競爭。馬來西亞和印度尼西亞的液化天然氣原料氣供應(yīng)問題，加上澳大利亞的計(jì)劃外中斷和維修，進(jìn)一步收緊了對東北亞市場的冬季天然氣供應(yīng)。日本和韓國2021年10月和11月的液化天然氣進(jìn)口價(jià)格平均為14美元/百萬英熱單位，為2014年以來同期的最高水平。

在美國，亨利中心第四季度的平均價(jià)格為4.8美元/百萬英熱單位，這是自2008年以來的最高季度平均價(jià)格。10月份，天然氣價(jià)格飆升至6美元/百萬英熱單位以上，但在12月份，由于反常的溫和氣溫和天然氣產(chǎn)量的恢復(fù)，價(jià)格回落至4美元/百萬英熱單位以下。

由于液化天然氣貿(mào)易的強(qiáng)勁復(fù)蘇，推高了對液化天然氣船的需求，推升了液化天然氣船現(xiàn)貨租賃費(fèi)，這樣與價(jià)格飆升相一致的是，液化天然氣船平均租賃費(fèi)上升至10萬美元/天，創(chuàng)下最高的年平均租賃費(fèi)。2021年第四季度，液化天然氣船現(xiàn)貨租賃價(jià)格同比上漲超過50%，平均價(jià)格達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的17萬美元/天。

五、2021年供需基本面緊張令天然氣市場流動性承壓

供需基本面緊張，影響了2021年所有主要天然氣市場的樞紐流動性。樞紐的流動性，保證了市場參與者的需求與供應(yīng)以一種時(shí)間和成本高效的方式匹配，而不會對價(jià)格造成重大影響。用來評估流動性的一個(gè)指標(biāo)是換手率，它表明一單位天然氣在交付給終端消費(fèi)者之前，被換手了多少次。換手率計(jì)算公式是，總交易量除以給定天然氣市場和時(shí)間段內(nèi)的交易量。較高的換手率，意味著較高的流動性。換手率在10以上的市場，通常被認(rèn)為是具有流動性的。換手率通常具有季節(jié)性特征，夏季小幅上升，而在供暖季節(jié)由于市場基本面緊張而下降。

在美國，2020年亨利中心的交易量同比增長15%，達(dá)到至少2014年以來的最高水平。在國內(nèi)需求下降之際，市場的不確定性和寬松的供需基本面支撐了交易活動，這使得合同的換手率從2019年的45上升到2020年的50以上。與此形成對比的是，2021年亨利中心的天然氣交易量同比下降了近20%，比5年平均水平低了10%，原因是市場供應(yīng)緊張，持有合同的成本更高，令紙面交易承壓，從而使得合同的換手率降至45%，比5年平均水平低10%。

在歐盟和英國，受該地區(qū)主要天然氣樞紐荷蘭TTF交易量增長20%的推動，2020年天然氣貿(mào)易同比增長近15%。與前一年相比，2021年同一市場總的交易量略有下降，但需求有所增加，合同換手率從12.5小幅下降到12。2021年，TTF交易量同比增長5%，其占?xì)W洲天然氣貿(mào)易總額的份額，從2020年的70%增加到2021年的近80%。在歐洲市場上尋求機(jī)會的歐洲和全球市場參與者，越來越多地選擇TTF作為對沖工具。相比之下，歐洲第二大天然氣樞紐，英國的NBP交易量暴跌了30%以上。歐洲的交易之所以吸引力越來越大，交易量增長了30%以上，其代價(jià)是中間商作用的下降，中間商的交易量下降了20%以上。這樣，交易所占總交易量的份額從2020年的38%，上升到2021年的略高于50%。

在亞洲，倫敦洲際交易所的日韓指數(shù)（ICEJKM）衍生品交易量持續(xù)增長，同比增長近20%，這反映出隨著市場參與者增加現(xiàn)貨和短期液化天然氣的采購，對風(fēng)險(xiǎn)管理和對沖策略多元化的興趣日益濃厚。日韓指數(shù)地區(qū)的合同換手率仍然很低，徘徊在略高于3。

需要特別指出的是，由于時(shí)間的原因，除價(jià)格等實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)外，本文所引用的國際能源署報(bào)告中有關(guān)消費(fèi)和產(chǎn)量等數(shù)字，可能會存在一定的偏差，未來只能有待于有關(guān)國家和國際組織的官方統(tǒng)計(jì)數(shù)字，但這些并不會影響我們對2021年和當(dāng)下世界天然氣市場的認(rèn)識及大勢的判斷。

正如在本文開篇所指出的那樣，2021年天然氣在全球能源市場大熱。過去的一年里，發(fā)生了大量與天然氣相關(guān)的重大事件，媒體中時(shí)常出現(xiàn)有關(guān)天然氣的新聞，本文以較大的幅度，對其進(jìn)行較為詳細(xì)和系統(tǒng)，也許有些繁瑣并枯燥的更多以數(shù)字方式進(jìn)行了回顧與總結(jié)。今天，天然氣在全球能源市場的熱度依然不減，預(yù)計(jì)未來相當(dāng)長時(shí)間還將會繼續(xù)熱下去，因此，除回顧和記錄歷史之外，本文更大的目的，還是希望過去的2021年世界天然氣市場這些枯燥的數(shù)字，能對當(dāng)下和未來認(rèn)識、分析并研判世界天然氣市場以及全球能源形勢有所幫助。